大家好，我是量子熊猫。

进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

【资料图】

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2023年2月7日可申购新股分析

扬州金泉（603307）：

企业基本情况：

全称“扬州金泉旅游用品股份有限公司”，主营业务为户外用品的研发、设计、生产和销售。

公司主要产品为帐篷、睡袋、户外服装、背包等户外用品。

公司主要以ODM/OEM的模式为全球客户提供高品质户外用品，其中90%以上出口至欧洲、北美等境外国家和地区。

客户旗下主要品牌有 Coleman（科勒曼）、The North Face（北面）、Fjallraven（瑞典北极狐）、Salewa（沙乐华）、Bergans（博根斯）、Mont-bell（梦倍路）、REI（安伊艾）、Mountain Designs、Klattermusen（攀山鼠）、Mammut（猛犸象）、Rab（睿坡）、Elevenate、Torpedo7、Camp（坎普）、Helsport 等。

公司主要产品如下：

业务主要是户外用品比如帐篷、睡袋等产品的ODM和OEM，简单来说就是给品牌代工，业务主要以出口为主。

具体营收方面，主要营收来源于帐篷和睡袋，两者营收占比在80%左右，其次是服装，不过服装占比在逐年下滑。

对应行业为纺织服装、服饰业，可比上市企业分别为牧高笛（603908）、浙江自然（605080）、开润股份（300577）。

发行情况：

企业由国金证券主承销，新发行市值5.20亿元，发行后总市值20.80亿元，发行价格31.04元，发行市盈率21.61，PE-TTM6.51x，顶格申购需要16.0万元市值。

对比纺织服装、服饰业行业PE-TTM为14.04x，对比牧高笛PE-TTM为29.59x，对比浙江自然PE-TTM为20.44x，对比开润股份技PE-TTM为40.17x。

业绩情况：

公司预计2022 年全年可实现营业收入105,000万元至116,000万元，与上年同期相比变动幅度为35.37%至49.55%；

可实现净利润23,500万元至27,500万元，与上年同期相比变动幅度为132.47%至172.04%；

可实现扣除非经常性损益后的净利润23,100万元至27,100万元，与上年同期相比变动幅度为140.04%至181.61%。

2021年营业收入77,566.54万元，2020年营收59,697.40万元，2019年营收59,561.78万元，年复合增速为14.12%。

2021年扣非归母净利润9,623.40万元，2020年扣非归母净利润5,794.11万元，2019年扣非归母净利润8,189.43万元，年复合增速为8.4%。

2019-2021年营收和利润增速一般，特别利润在2020年还有较大下滑，不过到2022年营收增速有较大提升，利润更是爆发式增长。

参考招股说明书解释，主要因为户外市场持续火爆，公司户外装备类如帐篷、睡袋等产品与户外行业变化趋势相关性较强。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为20.68%、21.28%、21.00%及25.81%，毛利率在2022年有较大幅度提升。

跟同业对比来看，处于中等水平。

从公司基本面看，行业概念还行，算是熬到最近户外大热的好时候了，以往业绩和毛利率一般，不过近期很亮眼。

从发行情况看，沪市板发行，发行价格一般，发行市盈率不高，PE-TTM不高。

最后汇总如下，不要犹豫。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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